毛利率全線提升，新產(chǎn)品放量增長

發(fā)布時(shí)間：

2024-08-22

事件
公司發(fā)布2024H1半年報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元（yoy-11.72%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4797萬元（yoy+26.30%）,其中營收下滑主要系受機(jī)械設(shè)備用缸板塊需求疲軟影響。2024Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元（yoy-16%,qoq+15%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2693萬元（yoy+29.7%,qoq+28%）。
綜合毛利率大幅提升，成本費(fèi)用控制得當(dāng)
2024年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率26.30%（yoy+5.21pcts）,2024Q1單季實(shí)現(xiàn)毛利率27.7%（yoy+6.3pcts,qoq+3.0pcts）,公司毛利率實(shí)現(xiàn)大幅增長主要系由于高毛利率產(chǎn)品油氣彈簧和境外銷售大幅增長，同時(shí)公司在成本端提質(zhì)增效。2024H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.3%/3.0%/4.0%（yoy+0.18/0.28/0.46pcts），公司期間費(fèi)用基本維持穩(wěn)定。
油氣彈簧獲客戶認(rèn)可，下游市場需求旺盛
2024H1公司油氣彈簧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5229萬元（yoy+119%），已超過2023年油氣彈簧全年銷售收入，實(shí)現(xiàn)毛利率42.74%（yoy+3.74pcts）。當(dāng)前油氣彈簧下游應(yīng)用場景主要為重載型非公路礦用自卸車及新能源車，下游需求旺盛；公司目前已開發(fā)出整車全油氣懸掛系統(tǒng)，將進(jìn)一步增加油氣彈簧的需求量；未來隨著全油氣懸架在自卸車市場的滲透率逐步提升，公司該板塊業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
機(jī)械設(shè)備缸業(yè)績承壓，新品打通境外市場
2024H1公司機(jī)械設(shè)備用缸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.76億元（yoy-27.18%）,毛利率22.42%(yoy+2.79pcts),其中煤炭采掘設(shè)備用缸需求疲軟，主要系在穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供疊加安全生產(chǎn)大環(huán)境的影響下，原煤產(chǎn)量增速有所放緩進(jìn)而影響設(shè)備訂單，造成公司該板塊業(yè)績承壓。2024H1公司新產(chǎn)品成功獲得境外客戶認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)批量供貨，帶動(dòng)公司境外銷售實(shí)現(xiàn)增長。綜上我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械設(shè)備用缸板塊或?qū)⒂幸欢▔毫Γo待市場回暖。
新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)放量，維持“買入”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收分別為7.78/9.22/10.93億元，CAGR為17.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.98/1.2/1.45億元，CAGR為22.4%；公司原有產(chǎn)品維持穩(wěn)定，自卸車專用油缸需求回升，同時(shí)新產(chǎn)品油氣彈簧等新客戶開發(fā)效果顯著，實(shí)現(xiàn)較大增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期、新產(chǎn)品行業(yè)滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

文章來源：國聯(lián)證券